瑞典央行決定保持政策利率在3.75% 通脹率接近2%目標(biāo)

新華財經(jīng)北京6月27日電（王曉偉）瑞典央行決定保持政策利率在3.75%不變，主要因?yàn)橥浡室呀咏?%的目標(biāo)。

圖為：瑞典政策利率和通脹水平

盡管該國近期通脹略高，但由于經(jīng)濟(jì)活動略顯不足和瑞典克朗相對強(qiáng)勢，導(dǎo)致對政策利率的預(yù)測有所下調(diào)。面對通脹和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，以及地緣政治和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇風(fēng)險，國際經(jīng)濟(jì)增長略有回升。

圖為：剔除能源因素的瑞典CPIF變化

美國經(jīng)濟(jì)雖強(qiáng)但增速減緩，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)微增，而歐洲央行自2019年以來首次降息至-0.75%。歐央行以及美聯(lián)儲可能在今年下半年降息，具體將取決于通脹和工資增長情況。

瑞典GDP第一季度增長0.7%，超預(yù)期，但家庭消費(fèi)和房屋投資表現(xiàn)不佳，第二季度展望亦不樂觀。勞動力市場疲軟，失業(yè)率高于預(yù)期，裁員和破產(chǎn)增多，顯示經(jīng)濟(jì)輕微衰退。家庭消費(fèi)預(yù)計隨著實(shí)際工資增長和利率下降而逐步提升，未來利率降低有望促進(jìn)家庭和企業(yè)更加樂觀。

短期內(nèi)，出口對瑞典經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)預(yù)計將減少，失業(yè)率今年內(nèi)可能上升，明年初開始回落。通脹率持續(xù)下降，服務(wù)價格意外上漲可能與需求增強(qiáng)相關(guān)。瑞典克朗預(yù)計將繼續(xù)升值，通脹率預(yù)計將保持在目標(biāo)附近，因地緣政治緊張和美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能影響通脹偏離目標(biāo)。

2024年，該國貨幣政策預(yù)計將逐步放寬，政策利率從4%降至3.75%。盡管通脹壓力符合預(yù)期，但考慮到不確定性因素，需逐漸調(diào)整貨幣政策。最新的通脹數(shù)據(jù)和前瞻性指標(biāo)確認(rèn)了通脹壓力的存在。短期經(jīng)濟(jì)預(yù)測基于更多信息而相對確定，使央行能更準(zhǔn)確預(yù)判即將采取的貨幣政策措施。長期預(yù)測的不確定性隨時間增加，由于經(jīng)濟(jì)可能遭受新的沖擊。

在全球經(jīng)濟(jì)方面，美國和歐元區(qū)GDP增長緩慢，企業(yè)和消費(fèi)者信心有所提升。瑞典的CPIF通脹率為2.3%，不包括能源為3%。GDP增長受到家庭消費(fèi)和房屋投資等敏感部分的拖累，勞動力市場持續(xù)疲軟但就業(yè)率仍然較高。

圖為：美國、歐元區(qū)以及瑞典央行的GDP和消費(fèi)水平變化

國際貿(mào)易方面，地緣政治緊張和保護(hù)主義傾向仍可能威脅經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。此外，貨運(yùn)價格上漲也與此相關(guān)。美國的通貨膨脹壓力放緩，而高工資增長是服務(wù)價格繼續(xù)上漲的一個原因。

貿(mào)易沖突的加劇可能會影響瑞典的消費(fèi)者和公司。金融市場的風(fēng)險偏好增加，股市表現(xiàn)強(qiáng)勁。全球需求預(yù)期上升，法國議會解散導(dǎo)致該國債券利率上升。油價接近正常水平，工業(yè)金屬價格開始上漲。

瑞典短期市場利率自2022年起跟隨政策利率走勢，并隨著5月份的政策利率下調(diào)而相應(yīng)下降。市場預(yù)期瑞典央行未來幾年降息速度放緩，長期國債利率相對穩(wěn)定。高風(fēng)險債券收益率與掉期利率的利差自5月份以來持續(xù)下降。

自2022年以來，隨著政策利率的增加，新貸款和重新協(xié)商的家庭貸款的平均利率顯著上升。家庭和公司的貸款利率受政策利率影響，但存款利率的增長不及貸款利率。瑞典家庭貸款利率已經(jīng)達(dá)到頂峰并開始下降。

公司貸款的增長率較低，主要是由于信貸需求不高。瑞典克朗匯率在春季波動不定，短期內(nèi)難以確定其走向。長期看來，平衡的貨幣政策將有利于瑞典經(jīng)濟(jì)，也將導(dǎo)致克朗匯率進(jìn)一步升值。預(yù)計克朗將繼續(xù)走強(qiáng)。

瑞典央行將進(jìn)一步規(guī)范未來瑞典克朗證券持有量，并希望實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)一步正常化。貨幣市場將繼續(xù)穩(wěn)定，受政策利率影響。貨幣市場基金是固定收益市場的一部分，用于短期流動性管理和融資。

瑞典央行通過操作框架影響貨幣政策參與者平衡流動性，進(jìn)而影響金融體系和最終影響家庭和企業(yè)的利率。瑞典央行自2022年4月開始進(jìn)行了一系列加息，共計上調(diào)了4個百分點(diǎn)。

2022-2023年間，瑞典央行還進(jìn)行了其他一些對銀行系統(tǒng)流動性和貨幣市場產(chǎn)生影響的變化。盡管央行現(xiàn)在提供了全部剩余流動性，但市場上仍有充足的央行準(zhǔn)備金，這推動了非擔(dān)保交易（貸款／存款）的短期利率下降。

瑞典央行計劃在未來幾年內(nèi)繼續(xù)規(guī)范其資產(chǎn)負(fù)債表，減少瑞典克朗的證券持有量，這可能會導(dǎo)致回購市場中可用抵押品的供應(yīng)增加，進(jìn)而導(dǎo)致回購利率相對于政策利率略有上升。

政策利率的上調(diào)對短期貨幣市場利率的傳導(dǎo)效果良好，但政府債券回購利率穩(wěn)定在政策利率以下。

瑞典央行的資產(chǎn)持有量的減少將是未來幾年影響銀行體系流動性盈余規(guī)模最大的因素。預(yù)計銀行體系的結(jié)構(gòu)性流動性盈余將在2026年底約為3750億瑞典克朗，雖然這是一個大幅下降，但仍然遠(yuǎn)高于貨幣政策交易對手平均節(jié)省的約1500億瑞典克朗。然而，銀行體系的流動性盈余并不一定意味著流動性在銀行之間分配得很好。這可能會導(dǎo)致貨幣市場活動增加，利率波動增加，但總體上貨幣市場利率仍將保持穩(wěn)定，接近政策利率。

瑞典央行將密切關(guān)注貨幣市場的發(fā)展，并密切關(guān)注其資產(chǎn)負(fù)債表正常化的進(jìn)展。

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編輯：王姝睿

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