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瑞典央行決定保持政策利率在3.75% 通脹率接近2%目標

新華財經(jīng)|2024年06月27日
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瑞典央行表示,瑞典第一季度GDP增長(cháng)0.7%,超預期,但家庭消費和房屋投資不佳,第二季度展望不樂(lè )觀(guān)。隨著(zhù)工資增長(cháng)和利率下降,家庭消費預計逐步提升,未來(lái)降息將促進(jìn)家庭和企業(yè)信心。短期內,出口對瑞典經(jīng)濟貢獻預計將減少,失業(yè)率可能上升。

新華財經(jīng)北京6月27日電(王曉偉)瑞典央行決定保持政策利率在3.75%不變,主要因為通脹率已接近2%的目標。

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圖為:瑞典政策利率和通脹水平

盡管該國近期通脹略高,但由于經(jīng)濟活動(dòng)略顯不足和瑞典克朗相對強勢,導致對政策利率的預測有所下調。面對通脹和經(jīng)濟前景的不確定性,以及地緣政治和經(jīng)濟復蘇風(fēng)險,國際經(jīng)濟增長(cháng)略有回升。

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圖為:剔除能源因素的瑞典CPIF變化

美國經(jīng)濟雖強但增速減緩,歐元區經(jīng)濟微增,而歐洲央行自2019年以來(lái)首次降息至-0.75%。歐央行以及美聯(lián)儲可能在今年下半年降息,具體將取決于通脹和工資增長(cháng)情況。

瑞典GDP第一季度增長(cháng)0.7%,超預期,但家庭消費和房屋投資表現不佳,第二季度展望亦不樂(lè )觀(guān)。勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟,失業(yè)率高于預期,裁員和破產(chǎn)增多,顯示經(jīng)濟輕微衰退。家庭消費預計隨著(zhù)實(shí)際工資增長(cháng)和利率下降而逐步提升,未來(lái)利率降低有望促進(jìn)家庭和企業(yè)更加樂(lè )觀(guān)。

短期內,出口對瑞典經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻預計將減少,失業(yè)率今年內可能上升,明年初開(kāi)始回落。通脹率持續下降,服務(wù)價(jià)格意外上漲可能與需求增強相關(guān)。瑞典克朗預計將繼續升值,通脹率預計將保持在目標附近,因地緣政治緊張和美國的經(jīng)濟表現可能影響通脹偏離目標。

2024年,該國貨幣政策預計將逐步放寬,政策利率從4%降至3.75%。盡管通脹壓力符合預期,但考慮到不確定性因素,需逐漸調整貨幣政策。最新的通脹數據和前瞻性指標確認了通脹壓力的存在。短期經(jīng)濟預測基于更多信息而相對確定,使央行能更準確預判即將采取的貨幣政策措施。長(cháng)期預測的不確定性隨時(shí)間增加,由于經(jīng)濟可能遭受新的沖擊。

在全球經(jīng)濟方面,美國和歐元區GDP增長(cháng)緩慢,企業(yè)和消費者信心有所提升。瑞典的CPIF通脹率為2.3%,不包括能源為3%。GDP增長(cháng)受到家庭消費和房屋投資等敏感部分的拖累,勞動(dòng)力市場(chǎng)持續疲軟但就業(yè)率仍然較高。

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圖為:美國、歐元區以及瑞典央行的GDP和消費水平變化

國際貿易方面,地緣政治緊張和保護主義傾向仍可能威脅經(jīng)濟恢復。此外,貨運價(jià)格上漲也與此相關(guān)。美國的通貨膨脹壓力放緩,而高工資增長(cháng)是服務(wù)價(jià)格繼續上漲的一個(gè)原因。

貿易沖突的加劇可能會(huì )影響瑞典的消費者和公司。金融市場(chǎng)的風(fēng)險偏好增加,股市表現強勁。全球需求預期上升,法國議會(huì )解散導致該國債券利率上升。油價(jià)接近正常水平,工業(yè)金屬價(jià)格開(kāi)始上漲。

瑞典短期市場(chǎng)利率自2022年起跟隨政策利率走勢,并隨著(zhù)5月份的政策利率下調而相應下降。市場(chǎng)預期瑞典央行未來(lái)幾年降息速度放緩,長(cháng)期國債利率相對穩定。高風(fēng)險債券收益率與掉期利率的利差自5月份以來(lái)持續下降。

自2022年以來(lái),隨著(zhù)政策利率的增加,新貸款和重新協(xié)商的家庭貸款的平均利率顯著(zhù)上升。家庭和公司的貸款利率受政策利率影響,但存款利率的增長(cháng)不及貸款利率。瑞典家庭貸款利率已經(jīng)達到頂峰并開(kāi)始下降。

公司貸款的增長(cháng)率較低,主要是由于信貸需求不高。瑞典克朗匯率在春季波動(dòng)不定,短期內難以確定其走向。長(cháng)期看來(lái),平衡的貨幣政策將有利于瑞典經(jīng)濟,也將導致克朗匯率進(jìn)一步升值。預計克朗將繼續走強。

瑞典央行將進(jìn)一步規范未來(lái)瑞典克朗證券持有量,并希望實(shí)現資產(chǎn)負債表的進(jìn)一步正?;?。貨幣市場(chǎng)將繼續穩定,受政策利率影響。貨幣市場(chǎng)基金是固定收益市場(chǎng)的一部分,用于短期流動(dòng)性管理和融資。

瑞典央行通過(guò)操作框架影響貨幣政策參與者平衡流動(dòng)性,進(jìn)而影響金融體系和最終影響家庭和企業(yè)的利率。瑞典央行自2022年4月開(kāi)始進(jìn)行了一系列加息,共計上調了4個(gè)百分點(diǎn)。

2022-2023年間,瑞典央行還進(jìn)行了其他一些對銀行系統流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生影響的變化。盡管央行現在提供了全部剩余流動(dòng)性,但市場(chǎng)上仍有充足的央行準備金,這推動(dòng)了非擔保交易(貸款/存款)的短期利率下降。

瑞典央行計劃在未來(lái)幾年內繼續規范其資產(chǎn)負債表,減少瑞典克朗的證券持有量,這可能會(huì )導致回購市場(chǎng)中可用抵押品的供應增加,進(jìn)而導致回購利率相對于政策利率略有上升。

政策利率的上調對短期貨幣市場(chǎng)利率的傳導效果良好,但政府債券回購利率穩定在政策利率以下。

瑞典央行的資產(chǎn)持有量的減少將是未來(lái)幾年影響銀行體系流動(dòng)性盈余規模最大的因素。預計銀行體系的結構性流動(dòng)性盈余將在2026年底約為3750億瑞典克朗,雖然這是一個(gè)大幅下降,但仍然遠高于貨幣政策交易對手平均節省的約1500億瑞典克朗。然而,銀行體系的流動(dòng)性盈余并不一定意味著(zhù)流動(dòng)性在銀行之間分配得很好。這可能會(huì )導致貨幣市場(chǎng)活動(dòng)增加,利率波動(dòng)增加,但總體上貨幣市場(chǎng)利率仍將保持穩定,接近政策利率。

瑞典央行將密切關(guān)注貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,并密切關(guān)注其資產(chǎn)負債表正?;倪M(jìn)展。

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編輯:王姝睿

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