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純堿日產重回10萬噸,下游企業(yè)購買意愿低,期貨何時見底?

華夏時報|2024年06月27日
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受浮法玻璃日熔下滑,光伏玻璃點火速度放緩等因素影響,純堿需求支撐的力度逐漸減弱,這進一步導致純堿價格出現(xiàn)下跌。

長久以來,純堿(碳酸鈉)作為制造玻璃的重要原料之一,在玻璃制造過程中起到了關鍵作用,它不僅可以作為氧化劑,還可以在玻璃中作為堿性氧化物來調整玻璃的化學性質。由于玻璃產量下滑,純堿期現(xiàn)貨價格也隨之出現(xiàn)波動。

經歷過5月份大漲后,純堿期貨價格出現(xiàn)持續(xù)下跌,截至6月25日收盤,純堿2409主力合約逼近2000元/噸關口,近一個月來跌幅達16%。對此,銀河期貨高級研究員李軒怡表示,受浮法玻璃日熔下滑,光伏玻璃點火速度放緩等因素影響,純堿需求支撐的力度逐漸減弱,這進一步導致純堿價格出現(xiàn)下跌。

純堿產量持續(xù)增加

“近期純堿期貨盤面高位回落,主要受到純堿現(xiàn)貨市場疲弱表現(xiàn)帶動?,F(xiàn)貨方面,上周國內純堿市場行情低迷,國內輕堿主流出廠價格在1900—2200元/噸,輕堿主流終端價格在2050—2300元/噸,國內重堿主流送到終端價格在2100—2350元/噸。夏季純堿裝置檢修開始增多但慢于市場預期,純堿行業(yè)的去庫存進程階段性停滯,市場信心有所回落。”方正中期光伏建材首席研究員魏朝明接受記者采訪時表示。

李軒怡也表示,進入6月純堿產量持續(xù)增加,新增檢修產線有限,前期檢修的大廠陸續(xù)恢復,純堿日產重回10萬噸之上,上周純堿產量74.57萬噸,環(huán)比增加0.98萬噸,漲幅1.33%。純堿產能利用率為89.45%,對比上個月增加6.1%。預計本周純堿周產在73萬噸左右。

此外,據當前已公布的檢修計劃來看,李軒怡表示,7月份天津堿業(yè)、唐山三友、湖北雙環(huán)或有檢修計劃,具體仍需關注廠家實際落地情況。純堿行業(yè)常規(guī)的夏季檢修時間集中在6至9月份,因純堿生產為放熱反應,夏季氣溫升高會降低設備運行效率,常規(guī)企業(yè)會在夏季根據設備情況制定檢修計劃。

按照往年的規(guī)律來講,進入檢修季都會導致該階段純堿供應減少,市場貨源會出現(xiàn)階段性短缺導致價格升高。不過,從目前的檢修情況來看,純堿檢修的裝置并未多于預期。有業(yè)內人士表示,今年4月—5月純堿的強勢表現(xiàn)主要由下游的補庫需求驅動。不過,在遠興能源逐步提產后,純堿價格下行使得市場開始逐步進行補庫操作。近期純堿的社會庫存已經補充到一個較為合理的水平,下游補庫意愿降低,純堿進入供需平衡階段,于是盤面持續(xù)下行。

市場需求總量下滑

隨著純堿期現(xiàn)貨下跌,當前純堿現(xiàn)貨市場依舊疲弱。據了解,從五月中旬開始堿廠的訂單逐步走弱,近期在手訂單下降到了10天左右,處于偏低水平。下游對高價比較抵觸,同時玻璃廠的純堿儲備天數(shù)6月有一定的下降,反映玻璃廠有降低儲備去壓價的動作。

輕堿下游6月以來明顯惡化,周度表需下降近6萬噸,目前在比較低的水平。目前河南區(qū)域輕堿出廠價格1800—1850元/噸,重堿1950元/噸。據悉前期玻璃廠在2050—2100元/噸有采購期現(xiàn)商,但因基差優(yōu)勢不大整體期現(xiàn)商成交也比較差。

“從數(shù)據上來看,上周內純堿周度表需70.2萬噸,環(huán)比增加1.4%。其中重堿表需環(huán)比增加7.6%至46.2萬噸,輕堿表需環(huán)比下降8.8%至24萬噸。輕重堿下游表現(xiàn)分化,隨著價格下降重堿下游適當補庫,重堿廠庫去化,目前下游玻璃廠原材料庫存天數(shù)約處20天左右,會根據價格情況適度補庫?!崩钴庘Q。

李軒怡表示,輕堿表需連續(xù)三周低位,上周環(huán)比下降8.8%至24萬噸,降至同期歷史低位,輕堿下游分散,買漲不買跌情緒顯著。從重堿下游需求來看,浮法玻璃日熔量16.9萬噸,減少1220噸,光伏玻璃11.45萬噸,環(huán)比穩(wěn)定。浮法玻璃日熔據年內高位下滑0.59萬噸,光伏玻璃點火速度或有減緩,重堿需求總量環(huán)比下滑。

此外,從庫存數(shù)據上看,純堿處于上游累庫,中游出貨,下游適度采購的階段,上中下游庫存分布相對均勻,上游因產量增加,市場對其后市累庫預期增強。截至6月27日,國內純堿廠家總庫存96.59萬噸,環(huán)比周增6.94萬噸( 7.74%),較本周一增加1.26萬噸。其中,輕質庫存55.94萬噸,重質庫存40.65萬噸。純堿廠家?guī)齑孢B續(xù)4周累庫,當前庫存抬升至歷史同期偏高水平。

期貨盤面進入震蕩周期

整體來看,由于今年純堿產量同比大增,隨著新投產能的不斷達產,一定程度對沖了夏季檢修帶來的供給減量影響,關注后續(xù)檢修情況。業(yè)內人士表示,接下來季節(jié)性檢修成為市場關注的焦點。按照過去幾年的純堿季節(jié)性生產規(guī)律,行業(yè)檢修集中在7、8月份。

不過,今年春季有金山化工、山東?;?/a>等較大規(guī)模的堿廠提前檢修,這意味著今年部分企業(yè)檢修前置,預計7—9月的供應損失不如往年,對基本面利多較為有限。此外,玻璃在前一輪上行中區(qū)域間市場存在分化,沙河由于期現(xiàn)套利存在,玻璃廠庫存消化較好,價格觸底后有所回升。

而華南區(qū)域需求不足,價格持續(xù)走低,與中部區(qū)域的價差從200收縮至50元/噸左右。由于天然氣產線成本較高,目前已經出現(xiàn)虧損,而沙河天然氣燃料產線尚有利潤。目前沙河現(xiàn)貨均價在1570元/噸左右,低價貨1510元/噸,盤面已經貼水。而且目前玻璃廠家?guī)齑嫱扰c去年相當,西南和華南區(qū)域庫存壓力仍較大。

對此,光大期貨分析師張凌璐接受記者采訪時表示,純堿社會環(huán)節(jié)庫存本周繼續(xù)小幅提升,期貨市場倉單數(shù)量高位略有回落。從整體來看,短期內純堿基本面暫無明顯矛盾,但現(xiàn)貨市場情緒略偏弱,現(xiàn)貨成交重心有所松動。

“鑒于當前基本面未有新增利好或利空因素,部分市場消息對盤面存在一定擾動。與此同時,從期貨盤面上看,在經歷近1個月下行后純堿期貨價格到達階段性低位,短期存在修復性反彈契機且上周多頭資金進場帶動期價反彈。但資金持續(xù)力度整體有限,預計純堿期貨盤面進入震蕩周期,持續(xù)上行仍缺乏動能。中期角度供給端變數(shù)仍存,關注供應變化幅度是否能與資金形成共振?!睆埩梃捶Q。

不過,記者也發(fā)現(xiàn),也有期貨公司提出不同的觀點。據某期貨公司發(fā)布的研報顯示,預計純堿2409合約后期或將受到檢修支撐,2501合約估值偏高。高溫期間本身裝置負荷不易開滿,與此同時,長時間高負荷運行后可能會有一些計劃外的停產出現(xiàn)。

雖然中游庫存可以起到對沖作用,但是對沖機制有賴于基差走強,也可以出現(xiàn)負基差上漲。總體上,預計檢修季2409合約可能會有上行驅動。目前純堿上中下游均儲蓄了部分庫存,到四季度的時候產能過剩的矛盾可能會被放大,2501合約存在一定高估。

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編輯:左元

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